Taleb 옵션 전략

양적 거래.
양적 투자 및 거래 아이디어, 연구 및 분석.
2013 년 3 월 14 일 목요일.
Quant Trader는 Taleb의 "Antifragile"에서 무엇을 배울 수 있습니까?
34 코멘트 :
나는 포인트 1에 반대하고 싶다. 하나는 긴 옵션을 사용하여 & quot; 재생 & quot; 평균 회귀 (reversion) 및 따라서 위험을 현저히 감소시킨다. 또한 더 자주 평균에 도달 한 후에는 평균보다 더 큰 단점을 만들기 위해 오버 슈트되고 있습니다.
그것은 좋은 지적입니다.
고주파수 전략과 관련하여 저주파수 전략보다 더 산란하지 않을 수도 있습니다. 왜냐하면 전자의 경우 작동이 멈추거나 악화되기 시작하면 더 빨리 이해해야하기 때문입니다.
나는 당신이 원하는 것이 전반적으로 다양한 종류의 편향에 대해 가능한 한 강력한 시스템이라고 생각합니다.
재미있는 포스트 어니!
Black Swan 이벤트에 직면했을 때 단점보다 더 큰 장점을 가진 MR 전략을 구성하는 방법에 대한 예를 들려주십시오. 나는 그것을 불가능하다고 주장한다. 그래서 나를 반박하기 위해 반례문을 하나 주면된다.
그렇습니다. MR 전략은 더 높은 승률을 가지며, 실제로 일을 멈 추면 쉽게 발견 할 수 있습니다.
나는 반바지가 덜 취약하다는 MR 전략을 꽤 동의한다.
탈 레브 (Taleb)는 튼튼함을 "블랙 스완 (Black Swan)에 둔감하지 않음"으로 정의하고, 반흔 절성은 "블랙 스완으로부터 이익을 얻는다"라고 정의한다. (예 : 복권 구입).
"단락이 덜 취약한 MR 전략은 매우 약하다"는 것이 상당히 동의한다.
MR 전략에서 짧은 위치를 고집한다면 긴 위치를 유지하는 것보다 위험 할 수 있습니다.
탈 레브 (Taleb)는 견고성을 "블랙 스완에 민감하지 않다"라고 정의하지만, 반 휘발성은 "블랙 스완으로부터 이익을 얻는다" (예 : 복권 티켓 획득). "
아주 좋은 기사! 마침내 퀘스트가 Taleb에게 다시 말하게됩니다! 그는 CNBC에 마지막으로 스톡 옵션을 갖고 있다고 말했습니다!
그는 거래 관련 3 권의 책에 딱 들어 맞습니다. 그러나 그는 Jim Simons에 관해 한 번 언급 했었습니다.
나는 현재 수준에서 주식 옵션을 소유하는 것보다 오히려 알 고 거래의 풀을 운영 할 것입니다.
그럼에도 불구하고 Taleb은 여전히 ​​최고의 마음 중 하나입니다!
블랙 스완은 탈 레브 (Taleb)가 극히 드문 사건으로 정의하지만, 당신에게 유익한 지 여부는 전략에 달려 있습니다. 당신이 말했듯이, 당신이 짧고, 리먼이 붕괴 된 경우, 이 블랙 스완은 당신에게 매우 유익했습니다. 그러나 Lehman 붕괴 대신에 좋은 가격에 인수하면 상처를 입을 수 있기 때문에 전략이 취약 할 수 있습니다. 당신의 전략이 단조롭지 않을 수있는 유일한 방법은 당신이 긴 선택권 일 경우, 어느 방향 으로든 혜택을 보았을 것이며, 아무 일도 일어나지 않을 때에 만 보험료를 잃을 수 있다는 것입니다.
이 책에서 Taleb는 대부분의 금융 옵션이 너무 비싸거나 적어도 공정한 가격이라고 생각한다고 언급했습니다. 이 책은 비재무적인 노력에서 옵션을 찾는 것에 관한 것입니다.
Markowitz 포트폴리오 최적화에 대해 내가 싫어하는 점은 과거 실적을 기준으로 자산 할당 환경 설정을하는 것입니다. 따라서 포트폴리오는 다음 기간에 완전히 반대 할 것이라고 말할 수는 없습니다.
당신이 무작위로 수익을 할당한다면 왜 최적화를 전혀 사용하지 않을까요? 왜 모든 자산에 동등한 가중치를 할당하지 않는가?
전략의 성공에 대한 근거에 대한 더 나은 통찰력을 개발하고 그러한 통찰력을 통합하고자하는 경우를 제외하고는 전략을 최적화하는 데 많은 시간을 할애하지 않을 것입니다.
2) 일정 비율의 포트폴리오 보험.
MR 전략은 워렌 버펫 (Warren Buffett)과 같이 공황 상태에서 낮은 가격으로 구매하는 경우에만 가능합니다.
우리가 Warren Buffet이 아니라면, 우리는 어떻게 저점이 어디인지를 결정할 수 있습니까?
시장 질서가 완전하게 채워질 것이므로, 각각 100 주를 위해 $ 20와 $ 19.9로 채워질 것입니다.
Ernie에게 답장을 보내 주셔서 감사합니다.
예, 목표는 IB의 MTL 주문으로 이루어집니다.
확실하게, 한계 주문으로 채우기가 보장 될 수는 없습니다.
예, 틱 데이터는 과거 옵션 데이터를 판매합니다. 그러나 나는 싸게 될 것이라고 약속하지 않습니다!
나는 ETF 스프레드와 주식 스프레드에 대해서만 이야기하고있다. 이러한 모든 스프레드에 대해 cadf 또는 Johansen 테스트를 실행하고 주식보다 더 많은 공적분을 가진 ETF가 있는지 확인할 수 있습니다.
왜 탈출구 거래에 대해 언급 한 사람이 없는가?
브레이크 아웃 교역은 내가 언급 한대로 Black Swan에서 이익을 얻으므로 모멘텀 전략의 한 예입니다.
안녕 어니, 나는 라임 전략 스튜디오 (Lime Strategy Studios)에 대한 링크를 따라 갔지만 그 플랫폼을 설명 할만한 것은별로 없습니다. 더 많은 것을 말할 수 있거나 다른 문서에 대한 링크를 제공 할 수 있습니까? 나는 올바른 테스트 / 거래 플랫폼을 찾기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다.

Taleb 옵션 전략
Nassim Taleb는 폭 넓은 이론 지식과 실제 경험을 결합합니다. 그는 격렬하게 솔직하게 말을했지만, 프랑스의 악센트가 듬뿍 담긴 부드러운 전달력으로 일반적인 어려움을 해결합니다. 그는 Union Bank of Switzerland, Bankers Trust, Banque Indosuez 및 CS First Boston에서 수석 옵션 매매 포지션을 수행 한 세계 유수의 양적 거래자 중 하나입니다. 딜러 커뮤니티에서 가장 최근에 일한 경력은 CIBC Wood Gundy의 글로벌 옵션 책임자였습니다. 1991 년에 그는 갑자기 월스트리트가 시카고 거래소의 바닥에 2 년 동안 지역으로 머무르게했다. Taleb는 고전 문학을 읽고, 7 개 국어를 사용하며, Wharton MBA를 보유하고 있습니다. 그는 University Paris-Dauphin & eacute에서 박사 학위를 받았으며 곧 옵션 가격 책정에 대한 그의 논문을 방어 할 것입니다. 그는 또한 Dynamic Hedging : Vanilla 및 Exotic Options 관리 책 (Wiley, 1996)의 저자이기도합니다. Taleb는 11 월 Joe Kolman 편집장과 인터뷰를 가졌습니다.
파생 상품 전략 : 금융 공학에 어떤 문제점이 있습니까?
Nassim Taleb : 저는 재무 위험 관리와 같은 접근 방법에 동의하지 않습니다. 어떤 사람들은 문헌을보고 미분 방정식을보고 "공학과 같은 것"이라고 말했습니다.
엔지니어링은 모델을 기반으로하므로 물리적 세계의 관계를 잘 파악할 수 있습니다. 사회 과학 모델은 다른 목적을 가지고 있습니다. 그들은 강한 가정을합니다. 경제학자들은 그들의 직업에서 수학이 다른 의미를 가지고 있음을 오랫동안 알고있었습니다. 그것은 단지 도구 일뿐입니다. 자신을 표현할 수있는 방법 일뿐입니다.
DS : 그래서 진짜 엔지니어링은 당신이 확실히 자동차를 운전할 수있는 다리가 될 수 있습니다. 그러나 금융 공학 모델링은 포트폴리오를 운영하기에 충분하지 않습니다.
NT : 그렇습니다. 금융 분야에서는 매개 변수에 대해 확신하지 못합니다. 매개 변수를 추가하여 모델을 확장할수록 관계의 불가분의 한 장치에 갇히게됩니다. 그것은 overfitting이라고합니다.
DS : 가치가있는 위험에 대해 어떻게 생각하십니까?
NT : VAR은 약 2500 년의 시장 경험을 아직 초기 단계에있는 공동 분산 매트릭스로 교체하게했습니다. 우리는 상인에서 상인까지 픽업 된 모든 시장 지식의 tabula rasa를 만들었고 모든 것을 공동 편차 매트릭스로 밀어 넣었습니다. 왜? 따라서 경영 컨설턴트 또는 실업자 엔지니어는 금융 시장 위험을 이해할 수 있습니다.
나에게 VAR은 과학적으로 추정 할 수없는 무언가, 즉 드문 사건의 위험을 평가하려고하기 때문에 무자비한 것이다. 그것은 사람들에게 헤이 거 (hedger)에 의한 포지션 형성을 가져올 수있는 오도 된 정밀도를 제공합니다. 그것은 사람들을 잠자 게합니다. 금융 지분이 관련되어 있기 때문에 모든 것.
VAR을 알기 위해서는 이벤트의 확률이 필요합니다. 확률을 높이려면 변동성 및 상관 관계를 예측해야합니다. 저는 지난 10 년 동안 변동성, 변동성의 변동성 및 상관 관계를 추측하려고 노력했으며, 과거의 오판을 단순하게 기억하면서 떨 렸습니다. 상관 행렬의 상처는 여전히 심합니다.
DS : VAR 지지자들은 그 단점을 가지고 있다고 주장 할 것이다. 그러나 그것은 당신이 전에 가지고 있었던 것보다 낫다.
NT : 그건 완전히 잘못되었습니다. 허위 확신을 가지고 무언가에 의지하고 달리 할 때보 다 더 큰 직책을 수행하기 때문에 자신이 가진 것보다 낫지 않습니다. 오해의 소지가있는 정보에 의존하는 것은 정보를 전혀 얻지 못하는 것보다 더 나쁩니다. 조종사에게 때때로 결함이있는 고도계를 주면 그는 비행기를 추락시킬 것입니다. 그에게 아무것도주지 마라. 그는 창밖을 내다 볼 것이다. 기술은 결함이 없다면 안전합니다.
많은 사람들이 숫자를 볼 때 불안감을 줄입니다. 그들은 예를 들어 세자리 수의 델타 또는 감마를 원합니다. 매개 변수를 모르더라도 델타와 정확하게 일치하는 것은 어리석은 일이라는 점을 고려하지 않습니다.
VAR을 사용하기 전에 우리는 위치를 관찰하고 내가 비모수적인 방법이라고 부르는 것을 사용하여 위치를 이해했습니다. VAR 이후에 우리가 볼 수있는 것은 숫자입니다. 강한 가정에 의존하는 숫자입니다. 나는 오히려 그것의 위험을 반영하기로되어있는 숫자보다는 오히려 그 위치의 세부 사항을 훨씬 더 볼 것이다.
정리 회사는 그것을 아주 잘 이해했습니다. 아이러니하게도, 주식 시장의 충돌은 옵션 트레이더의 위험을 관리하는 이른바 파라 메트릭 시스템의 발견과 일치했습니다. 예전에는 청산 회사에서 몇 건의 전화가 짧고 얼마나 많은 지 보았습니다. 전화를 많이 팔면 긴장 해 전화를 걸어 일부를 청산하라고 요청했습니다. 2 순위 통계 방법을 사용하여 옵션 포지션을 매개 변수 적으로 모니터링 한 후, 옵션 거래자는 포트폴리오 보험과 함께 충돌을 가속화하는 막대한 단기 포지션을 구축하기 시작했습니다. 이제 그들은 비 매개 변수화 된 방법으로 특히 제자리에서 제곱으로 돌아갑니다.
DS : 특정 분포를 모델화하기 위해 통계를 사용하려는 전체 아이디어가 사기라고 생각합니까? 아니면 진실에 가까운 것을 생각해 낼 수 있습니까?
NT : 통계에 관한 문제는 배포본에 대해 알고 있지만 프로세스에 대해서는 거의 알지 못한다는 것입니다. 프로세스는 시간이있는 배포이며 시간이 지나면 상황이 바뀝니다. 사람들은 뚱뚱한 꼬리를보고 "우리는 뚱뚱한 꼬리로 분포를 시뮬레이션 할 수 있습니다."라고 말합니다. 그러나 이러한 분포가 시간이 지남에 따라 안정된 특성을 갖지 않기 때문에 이유가있는 분포가 털 꼬리를 가질 수 있습니다.
DS : VAR 지지자들은 또한 VAR이 비대칭 성과로 무언가에 효과적이지 않다는 것을 인정할 것입니다.
NT : 그렇습니다. 그러나 레버리지 된 투자자가 막대한 손실을 입은 동적 거래 전략은 비대칭 성과를 가져오고 옵션처럼 취급해야합니다. 제가 도이치 마크 또는 채권 선물을 스톱 로스로 거래하는 경우, 손실의 빈도는 이익의 빈도보다 커지지 만, 보상을 위해 손실 규모가 더 작아집니다. 그것은 옵션의 결과처럼 보일 것이며 VAR에 의해 포착되지 않습니다. VAR은 상인이 두 개의 보고서 사이에 채워진 동물이라고 가정합니다.
DS : 거래 데스크에서 위험을 측정하는 데 VAR을 사용할 수 없다는 말입니까?
NT : 일반적인 사건의 위험성, 중요하지 않은 사건의 위험성, 드문 사건의 위험성은 아닙니다. 또한 VAR 모델에서 가장 작은 균열을 발견하고 가능한 한 가장 큰 포지션을 취할 수있는 방법을 찾고 위험을 최소화합니다. 거래자에게는 무료 옵션이 주어지기 때문에 최대 가격으로 가려는 인센티브가 있습니다.
DS : 무료 옵션은 무엇입니까?
NT : 대부분의 기관 트레이더들은 손실을 지불하지 않습니다. 당신이 1 달러를 벌면 당신은 10 센트를 받는다. 당신이 1 달러를 잃으면 당신은 0을 지불합니다. 분명히 옵션 지불처럼 보입니다.
따라서 상인이 조금 다른 만기의 두 채권을 거래한다고 가정 해 봅시다. 그들은 매우 가깝지만 성숙한시기가 멀어지기 때문에 큰 VAR 번호를 얻지는 못합니다. 때때로 그들은 같은 유대 관계로 취급됩니다. 그러나이 회사의 지위는 그 회사가 지은 규모 때문에 쉽게 파산 될 수 있습니다. 독일의 스왑에 대한 Bunds의 대규모 지위를 구축 한 상인이 있었기 때문에 지난달에 기관이 번들을 잃었습니다. 그들의 시스템은, 그렇지 않으면 정교하고, 그들 사이를 구별하지 않았다.
DS : 금융 시스템의 모든 사람들이 VAR을 사용하기 시작한다면 어떻게 될 것입니까?
NT : VAR 선수는 모두 역동적 인 헤지 터이며 각기 다른 수준에서 포트폴리오를 수정해야합니다. 이와 같이 그들은 아주 상관없는 시장을 매우 상관되게 만들 수 있습니다. 포트폴리오 보험 사기로부터 배우기를 거부하는 사람들은 위험 관리에 속하지 않습니다.
1993 년 헤지 펀드는 겉보기에는 독립적 인 시장이었습니다. 채권의 첫 번째 증거금으로 인해 이탈리아, 프랑스 및 독일 채권 시장에서의 지위가 청산되었습니다. 따라서 시장은 상관 관계가되었습니다.
VAR은 앉아있는 오리를위한 학교입니다. 나는 꺼리는 청산인 인 역동적 인 hedger를 찾는다. 나는 그를 파산에 가깝게 이끌 것이다.
DS : VAR 모델의 한 가지 문제점은 시장이 거래 기반 모델을 수정한다는 사실을 설명하지 않는다는 것입니다.
NT : 빙고. 더 많은 것 : 실제 세계에서 진행되고있는 것에 대한 우리의 인식은 우리가 우리 자신을 주요 선수로 인식하고 우리의 인식에 따라 행동해야하기 때문에 단순히 우리를 해칠 수 있습니다. 물리학에서 그것은 하이젠 베르크 (Heisenberg) 불확실성 원리라고 불립니다. 사회 과학에서는 훨씬 더 뚜렷합니다.
사람들이 VAR에 대한 대안을 물어볼 때, 나의 대답은 다이내믹 헤징에 대한 의존도가 낮고 다양성이 적은 작은 레버리지입니다.
DS : 모든 상관 관계가 의심 스럽습니까?
NT : 당신이 열심히 본다면 두 아이템 사이의 관계를 찾을 수 있습니다. 그것은 완전히 가짜 일 수 있고 예언력이 없지만, 당신은 그것을 발견 할 것입니다. 여러분에게 아이디어를주기 위해, 우리는 항상 데이터 광부라고 부르는 것을 발견하게 될 것입니다. 그는 그의 고모의 혈압과이 개월간의 니케이 변동성 사이에 100 퍼센트의 상관 관계가 있음을 보여줄 것입니다. 당신이 상인 일 때 10 Sharpe 비율을 만들어 낼 수있는 관계를 발견 한 사람들로부터 많은 전화를받습니다. 즉, 무역에서 돈을 잃는 것은 거의 불가능합니다. 물론, 당신이 거래를 시작할 때 당신은 그 관계가 존재하지 않는다는 것을 깨닫습니다. 거래는 통계보다 편향이 적습니다.
DS : 상인과 위험 관리자가 보는 가장 흔한 실수는 무엇입니까?
신자 : 상인으로서, 제 일은 편견을 이해하고 그들과 교역하는 것입니다. 모든 종류의 편견이 있습니다. 가장 일반적인 것은 작은 샘플 바이어스입니다. 당신이 1 : 1,000의 확률로 하루에 1 달러를 갖고 돌아오고 잠시 동안 1,000 달러를 잃는다 고 가정 해 봅시다. 많은 상인은 매우 안정된 소득을 보여 주지만 자신의 실적을 도표화 할 수있는 충분한 기간이 없기 때문에 스스로 속일 수 있습니다. Sharpe 비율은 지표가 아닙니다.
옵션 거래에서도 비슷한 편견이 있습니다. 짧은 프리미엄 옵션 거래자, 일반적으로 돈을 버리는 옵션을 판매하는 사람들은 매일 돈을 벌고 나서 날라 갈 가능성이 큽니다. 마찬가지로 수확량은 약간의 기본 포인트에 대해 위험을 감수하는 상인들입니다. Sharpe 비율로 자신을 속일 수 있고, 모든 금융 엔지니어를 속일 수는 있지만, 두 번 파산 한 시카고의 상인을 속일 수는 없습니다.
또 다른 바이어스는 제가 사이즈 바이어스라고 부르는 것입니다. 시장에 2 만 명의 상인이 있다면, 지난 몇 년 동안 매일 같이 일한 사람을 만나고 아름다운 P & amp; L을 보여줄 것입니다. 타자기에 원숭이를 충분히 넣으면 원숭이 중 한 명이 고대 그리스어로 일리아드를 쓸 것입니다. 하지만 다음에 오디세이를 쓸 돈을 걸겠습니까? 샘플의 크기가 크기 때문에 잠시 동안 행운이있는 원숭이를 찾을 수 있습니다. 그러나 상인에게도 마찬가지입니다.
세 번째 편견은 생존 편견이다. 모두가 주식 투자는 훌륭한 생각입니다. 진지한 전문가에 의해 다시 테스트되었으므로, 혁명 기간에 주식의 일부를 구입했다면 이제는 바나나 공화국의 GNP를 소유하게 될 것입니다. 그러나 당신은 당신의 백 테스팅이 오늘날 살아있는 주식에만 국한되어 있으며 합리적인 투자자가 세기 초에 구입했을 러시아 제국의 주식을 커버하지 않는다는 것을 잊었습니다. 많은 대륙 주식이 벽지로 재활용되었습니다. 시장을 보면 잔존물, 생존 한 부분 만 볼 수 있습니다. 아니면 부동산을 가져 가라. 사람들은 항상 그것이 올라간다고 말합니다. 그러나 그것은 당신이 항상 상상을 초월한 장소에서 구입 한 경우에만 효과가 있습니다.
DS : 본질적으로, 대부분의 파생 상품 거래의 중심에있는 통계적 가치 평가를 경험에 기초한 평가로 대체하려고합니다.
NT : 다른 트레이더와의 거래에서 다른 사람들이 당신에게주는 것과 당신에게서 빼앗은 것을 보면서 당신은 밸류에이션에 대해 많은 것을 배웁니다. 그들이주는 것은 일반적으로 가치가 떨어지며, 그들이 취하는 것은 더 가치가 있습니다. 레몬과 같은 종류의 차입니다. 레몬을 사면 판매자 만이 레몬임을 알 수 있습니다. 레몬을 알기 위해서는 잠시 운전해야합니다. 옵션과 동일합니다. 당신은 옵션이 레몬인지 모르지만 누군가 당신에게 그것을 팔고 있다고 가정해야합니다. 당신은 레몬 일 가능성이 높습니다. 당신이 실제로 그것을 잠시 동안 관리 할 때까지는 옵션 값을 알 수 없을 것입니다. 일부 옵션은 잘 헤지하고 어떤 옵션은 헤지하지 않습니다.
DS : 예를 들어 주시겠습니까?
NT : 물론, S & amp; P에 대해 거꾸로 통화를하십시오. 소매 투자자들은 주식 시장에서 많은 스트라이크 콜을 많이 팔고 낮은 스트라이크 풋을 많이 구매하는 경향이 있습니다. 배포판을 살펴보면 변동성 차이를 보완하고 스트라이크가 높은 통화를 구매하고 낮은 스트라이크 풋을 판매하는 것으로 보상을 받았다고 가정합니다. 그러나 일단 그것을 실행하기 시작하면 감지 할 수없는 행동으로 인해 거래에서 돈을 잃게됩니다. 그리고 당신의 백 테스트는 그것을 완전히 탐지 할 수 없습니다.
그것은 보이는 것보다 더 복잡합니다. 그것은 위쪽이나 아래쪽의 변동성뿐 아니라 큰 관심을 가지고있는 특정 파업 주변의 변동성입니다. 우리는 이러한 "끈적한 공격"이라고 부릅니다. 시장은 이러한 파업을 둘러싼 다양한 형태로 압축되는 경향이 있습니다. 좋은 상인은 그것을 느낄 수 있습니다.
또한 유동성이없는 주식에 대해 주식 영장을 구입할 때, 다른 동적 인 헤지 화제에 추가 된 동적 헤징이 변동성을 줄이고 주식을 안정시킬 것이라는 점을 고려해야합니다.
DS : 시카고에 가서 플로어 상인이되기 위해 Union Bank of Switzerland에서 수석 옵션으로 일을 그만 뒀습니다. 왜 월 스트리트를 떠났어? 뉴욕에있는 스크린에서 거래하면서 실종 된 게 무엇이라고 생각하니?
NT : 나는 1991 년에 처음으로 월스트리트를 떠났다. 나는 가격 형성에 집착했다. 나는 가격이 결정된 방법을 화면에서 이해할 수 없었다. 구덩이에서 가격을 읽을 수 있으려면 6 개월이 걸렸습니다. 지역 주민은 기본적으로 주문 흐름에서 정보를 읽고 약한 파티를 압박했다. 갑자기 가격을 바꾸고, 이전 제안보다 훨씬 높은 가격을 매기고 그것을 할 용기가있는 5 ~ 6 명의 지배적 인 지역 주민들이 항상 있습니다. 나머지는 따라옵니다.
DS : 그 지식은 화면에서 거래를 시작했을 때 어떻게 바뀌 었습니까?
신약 성경 : 상인에게 가장 풍성한 경험입니다. 나는 두 번째 6 개월 만에 책상에서 몇 년 동안보다 시장 역학에 대해 더 많이 알게되었습니다. 나는 상인의 소득이 입찰 오퍼레드가 아니라 마이크로 스퀴즈가 발생한다는 것을 알았다. 시장은 압착에서 짜내기로 이동합니다. 거래자는 손절매 및 기타 무료 옵션에 돈을 번다. 그것은 나를 정보 경제학에 관심있게 만들었습니다.
DS : 당신은 모든 양적 기술을 포기할 준비가되어 있지 않습니다. 당신은 계량 경제 학자로서 훈련 받았다. 당신은 사나운 투기 적 베팅을하지 않으며, 나는 당신이 어떤 종류의 양적 기술을 가진 상인을 고용하려한다고 가정합니다.
NT : 다음과 같은 문제가 있습니다. 브루클린 강세가 강한 거리에서 똑똑한 아이를 데리고 양성 방법으로 트레이닝 할 때마다 앉아있는 오리를 짜내는 방법을 알고있는 멋진 퀀트 트레이더를 개발합니다. 극도로 양적인 연수생, 특히 물리학자를 데리고 차익 거래자로 삼으려고 할 때, 그들은 환각을 느끼고 순수한 도박꾼이됩니다. 그들은 가장자리를 볼 수없고, 그들은 앉아있는 오리가됩니다. 세상은 너무 많은 짜임새를 가지고 있습니다. 그들은 익숙한 틀을 짜낼 수 있습니다. 나는 양적 방법에 대한 지식이 풍부하다는 이유로 고용 된 사람들의 순수한 투기 적 도박에 대한 엄청난 부각을 목격한다.
DS : 리스크 관리자는 어떻습니까? 당신이 고용하는 위험 관리자에서 무엇을 찾으십니까?
NT : 나는 그들의 마음을 탐구하여 무엇이 진드기가되는지 봅니다. 그리고 시장의 역사에 대해 아주 불공평하게 퀴즈 잡기 시작합니다. 나는 주식 시장이 추락 한 날 채권과 모기지 사이의 상관 관계에 어떤 일이 일어 났는지 그들에게 물어 본다. 나는 1980 년대 초에 금 집회에 관해 그들에게 퀴즈를 전한다. 나는 그들이 직관적으로 압착을인지하는지 테스트합니다. 그들이 진정한 시장 내역에서 데이터에 관심을 나타내지 않으면 인터뷰를 중단하고 집으로 보냅니다. 내게는 방정식만을 신뢰하는 사람들을 그러한 위치에 두는 것은 매우 위험합니다. 자신의 실수만으로 배울 수는 없습니다. 당신은 다른 사람들의 실수로부터 배우는 것이 필요하며 이것은 공개적인 정보입니다.
DS : 금융 시장의 연구가 어디로 가고 있다고 생각하십니까? 무엇이 가치 있고 그렇지 않은가?
NT : 경제적 통찰력으로 수학을 융합하는 데 금융 경제학은 대단히 성공적이었습니다. 이것은 거래자들에게 파생 상품 가격 책정에 대한 더 나은 이해를 제공합니다. 시장은 역동적 인 헤저 (hedger)의 수가 가장 많은 경로를 따르는 것이 중요합니다. 최신 저널에 Grossman과 Zhou가 수학적으로 증명 한 것을 읽는 것이 흥미로 웠습니다. 우리는 열정적 인 금융 공학 노력으로 적은 성공을 거두고 있습니다.

Taleb 배포 : 많은 바이너리 옵션 전략이 작동하지 않는 이유는 무엇입니까?
바이너리 옵션 전략은 효과가 없습니다.
환상적인 바이너리 옵션 전략을 가지고 있다고 주장하는 인터넷에 많은 사람들이 있습니다. 그러나 거래 포럼을 살펴보면 다른 거래 전략에 대한 경험이 부족한 사람들이 많이 보입니다. 어쩌면 당신은 당신 자신을 시험해 보았고 별의 결과보다 적을 수도 있었을 것입니다.
일할 수있는 트레이딩 전략이 너무 많다면, 최근 바이너리 옵션으로 돈을 벌어 들인 백만장 자들이 어떻게되지 않았을까요? 이진 옵션은 합법적 인 거래 수단이며 돈을 벌고있는 사람들이 있습니다. 그러나…
작동하는 바이너리 옵션 전략을 찾기가 왜 어려운가요?
궁극적으로 많은 무역 전략이 Taleb Distribution의 피해자가됩니다. 이 현상이 2004 년까지 발견되지 않았기 때문에 놀랍지는 않습니다. 많은 바이너리 옵션 지표는 외환, 주식 또는 원자재와 같은 다른 주식에 대한 거래 전략의 업데이트 버전입니다. 그래서 그들이 똑같은 약점을 가질 것이라는 것은 이해할 수 있습니다.
자, 여기서 우리는 약점에 대해 논의 할 것이므로 새로운 전략을 구현할 때이를 식별 할 수 있습니다.
첫째로, 이것을 막 벗어나자. 어리석은 거래 전략 같은 것은 없다. 모든 전략에는 효과가 없을 것입니다. 거래 전략의 목적은 적자보다 흑자로 끝나는 거래를 늘리는 것입니다. 위험에 대한 회계 처리는 거래의 중요한 부분입니다.
그러나 많은 전략들이 좀 더 복잡한 문제의 희생자가됩니다. 특히, 그들은 자신의 성공의 희생자입니다. 대부분의 전략은 꾸준한 이득을 얻을 확률이 매우 높습니다. 시장이 특정 방향으로 나아갈 것으로 예상되면 신호를 보냄으로써 이에 따라 거래를 할 수 있습니다. 전략은 그것이 압도적 인 대다수의 시간에 맞을 것으로 가정합니다. 그러나 그것이 설명하지 못하는 것은 커다란 손실의 작은 확률입니다. 희귀 한 큰 손실로 상쇄되는이 문제 - 정상 이익은 옥스퍼드 통계학 교수 인 Nassim Taleb의 이름을 따서 명명되었습니다.
바이너리 옵션은 특히이 옵션을 구매할 때 투자 총액을 위험에 빠뜨리기 때문에이 문제의 영향을 받기 쉽습니다. 당연히 손실 이상의 승리의 비율이 높을수록 장기적으로 돈을 벌 수 있습니다.
문제는 승패의 분배가 균등하지 않다는 것입니다. 다시 말해 한 번에 한꺼번에 많은 돈을 벌 수 있으며 한 번에 많은 손실을 입을 수 있습니다. 전자가 훌륭하지만 후자의 경우 통계적으로 좋은 전략은 아니지만 전체 거래 계좌를 날려 버릴 수 있습니다.
바이너리 옵션 거래자는 종종 많은 거래를하기 때문에 "전략적 오류"가 닥칠 확률이 매우 높으며 꾸준한 이익을 상쇄합니다. 많은 상인들이이 현상을 인식하지 못하기 때문에, 그들에게 일어날 때 그들은 전략이 잘못이라고 가정합니다. 전략을 할인하거나 거래를 완전히 중단 할 수도 있습니다.
자신이 가장 좋아하는 전략을 논의하는 대부분의 저자는 전략의 이점을 강조합니다 (모든 사람들은 좋아하고 다른 사람들은 자신의 생각을 사용해야한다고 생각하지만 책임있는 상인으로서 "꼬리 보호"전략이 필요합니다. 결국 손실을 상쇄시키는 것입니다. 인터넷에서 제공되는 대부분의 전략은 그렇게하지 못하고 결국 전략이 예상대로 수행되지 않으면 상인들이 환멸을 느끼게됩니다.
결국, 당신이 기억해야 할 것은 좋은 거래 신호를주는 것이 거래 전략의 성공 일수록 Taleb Distribution의 영향을 받기 쉽다는 것입니다.

나심 탈레브 (Nassim Taleb)로부터 선택 / 투자에 관해 배운 십여 가지 것들.
선택권은 비대칭 인 상향 (바람직하게는 무제한)의 속성이며 이에 상응하여 제한된 하향 (바람직하게는 작은)이 있습니다. & # 8221; 벤처 캐피털은 최상위 기업이 적절하게 실행하면 선택의 혜택을받는 비즈니스의 전형적인 예입니다. 벤처 캐피탈에서 재정적으로 잃을 수있는 것은 투자하는 것 뿐이고 투자 한 금액의 1000 배 이상을 투자 할 수 있습니다. 선택권의 또 다른 예는 시장이 두려워 할 때까지 구매하지 않는 기질을 가진 훈련 된 환자 가치 투자자가 보유한 현금입니다. 워렌 버핏 (Warren Buffett)은 최근의 금융 공황 기간에 정확하게 이것을 수행했으며 현금을 투입하여 100 억 달러를 벌었 다. Seth Klarman, Howard Marks 및 다른 가치 투자자들은 Mr. Market이 양극성이기 때문에 선택성을 얻기 위해 마른 분말을 현금 형태로 사용합니다.
2. & # 8220; 장기 변동성 & # 8217; 예를 들어, 현금의 선택은 보유자가 위기 발생시 "단기 변동성"이있는 사람들로부터 자산을 구입할 수있게 해줍니다. 현명한 가치 투자자는 Mr. Market이 두려운 시장을 제공하고 회사의 주식의 내재 가치가 '안전 마진'을 제시 할 때까지 기다리고 인내합니다. 양이 산다.
3. "당신에게 선택의 기회가 있다면, & # 8217; 지식, 통찰력, 기술 및 우리의 뇌 세포에서 일어나는 복잡한 일들에 대한 필요성이별로 없습니다. 왜냐하면 당신은 종종 그럴 필요가 없습니다. 당신이 필요로하는 것은 지혜롭지 못한 지혜로 당신 자신을 해치고 (어떤 누락 행위) 우연한 결과를 인정할 수 있습니다. (핵심은 평가가 결과 후에 만 ​​이루어질 필요가 없다는 것입니다.) "미래를 정확히 예측할 필요가없는 결정을 내릴 수 있다는 것은 훌륭한 일입니다. 이 블로그의 일련의 게시물에서 확인 된 훌륭한 가치 투자자 중 한 명은 미래의 거시 예측에 의존하지 않습니다. 대신, 가치 투자자는 결과가 나온 후에 (즉, 내재 가치가 현저히 감소한) 현금 구매의 선택성을 사용합니다. 벤처 캐피탈에 관해서 워렌 버핏은 "단일 거래에서 중대한 위험이 존재하는 경우, 그 구매가 상호 독립적 인 약속 중 하나가되도록함으로써 전체 위험을 줄여야한다. 따라서 위험한 투자를 의식적으로 구매할 수 있습니다. & # 8211; 실제로 손실이나 상해를 일으킬 가능성이있는 것. 확률에 대한 가중치가 귀하의 손실을 상당히 초과하고, 가중치가 비슷하며, 유사하지만 관련성이없는 많은 기회를 저 지르 수 있다고 믿는 경우. 대부분의 벤처 자본가들은이 전략을 사용합니다. "
4. "볼 수있는 방법을 알면 선택의 여지가 있습니다."도시 생활, 파티 참석, 수업 수강, 기업 기술 습득, 은행 계좌에 현금 입금, 부채 탕감 등은 선택성을 증가시키는 활동의 예입니다. 또 다른 예로, (1) 기술적으로 강하고 (2) 건전한 비즈니스 판단력을 갖고 (3) 거대한 시장 기회를 다루는 팀에 투자하는 벤처 캐피털리스트는 회사가 종종 설립자들은 처음부터 생각해 내지 못했지만 오히려 그들은 함께 갔다.
5. "금융 옵션은 사람들이 옵션임을 알고 비용을 청구하기 때문에 비용이 많이 들지만 가장 흥미로운 옵션은 무료 또는 최악의 경우입니다."가장 중요한 옵션 중 일부는 분명히 재무적인 측면이 아닙니다. 그러한 이유로 "옵션"으로 분류되지는 않습니다. 그러한 경우에는 다른 사람들이 종종 무엇이 관련되어 있는지 이해하지 못하기 때문에 잘못된 가격 옵션을 구입하거나 획득 할 가능성이 더 큽니다 (예 : 투자 은행가가 저렴한 옵션은 손실이 거대 할 때 사회화되기 때문에).
6. "선택성이 시장 가격으로 책정되어 있지 않은지 확인하십시오."선택성에 대한 초과 지불이 가능합니다. 예를 들어, 2011 년 벤처 캐피탈 빌 Gurley가 "거품없는 후기 개인 시장에서의 거품 거래"라고 불렀던 것은 선택성에 대한 초과 지불의 좋은 예입니다.
"(1) 틈새 시장에 초점을 맞추고, (2) 제한된 기술적 능력을 지녔으며, (3) 부풀려진 초기 평가에서 너무 많은 돈을 벌었으며 (4) 부정적인 선택성을 가진 기업의 사례가 높은 레버리지를받습니다.
8. "엄격한 사업 계획은 출구가없는 고속도로와 같은 사전 설정된 불변 정책으로 고정되어있다. 선택의 여지가 없다."나는 자진해서 999 단어 제한을 따르므로이 인용문을 포함하여 따르는 것은 크게 자체적으로 서 있어야한다. 해설없이.
9. "선택성 ... 왜 하향식 중앙 결정이 실패하는 경향이 있는지 설명합니다."
10. "선택은 부정적인 정보에 의해 작동하며, 작동하지 않는 것에 대한 지식으로 우리가하는 일의 공간을 줄입니다. 이를 위해 부정적인 결과에 대해 비용을 지불해야합니다. "
11. "무작위성 (변동이있을 때 상승 여력이있는 잠재력 증가)의 이점은 볼록하다. 임의성, 오목으로 해를 입는 것. 볼록성 제안은 받아 들여 져야합니다 - 오목한 것들, 전염병처럼 피해야 함 & # 8230; '선택성'은 연구 성과의 불확실성 뒤에 있습니다. 옵션을 사용하면 사용자가 결과에 중점을두고 나머지는 잊어 버릴 수 있으므로 아래쪽보다 더 큰 단점을 가질 수 있습니다 (옵션이 아니라 의무가 있음) .... 연구 결과는 Extremistan에서 나온 것입니다. 그들은 확률이 크고 무한한 거꾸로되지만, 선택성, 제한된 단점 때문에 강압적 인 유형의 통계적 분포를 따른다. "
12. “Like Britain in the Industrial Revolution, America’s asset is, simply, risk taking and the use of optionality, this remarkable ability to engage in rational forms of trial and error, with no comparative shame in failing again, starting again, and repeating failure.” Entrepreneurs harvest optionality when they tinker and experiment as they run their businesses and as a positive externality benefit their city/region/nation/the world in the aggregate by generating productivity and genuine growth in the economy even if legions of entrepreneurs may fail. Taleb: “Most of you will fail, disrespected, impoverished, but we are grateful for the risks you are taking and the sacrifices you are making for the sake of the economic growth of the planet and pulling others out of poverty. You are the source of our antifragility. Our nation thanks you.”